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飞驰环保-清洁船细分行业龙头:水域环保为己任,河畅水清终有时

飞驰环保:水面清洁船领域行业龙头、政府采购指定供应商,主要客户遍及全国:公司是生产水面清洁船及相关配套设备的专业制造商,是国内环保工程船领域少数几家同时具备设计和制造资质的企业之一,目前主要产品包括全自动水面清洁船、全自动水葫芦打捞船、全自动水下割草船等。根据2017年半年报,公司主要客户包括全国20多个省市的水利、环保、水电站等管理部门及下属单位,为其提供水域垃圾水草打捞处理一体化解决方案。

绿水青山应犹在:政策催化+市场驱动,水面清洁市场千亿市场空间,2018-2019年值得期待:目前我国流域水污染严重,水面垃圾、水草泛滥形势严峻,对于市容、水质产生巨大影响。伴随着水十条、河长制、湖长制具体出台落实,水环境治理开始迈入2.0时代,从单一走向综合、从被动治理走向主动防治。对标借鉴京津冀大气治理经验,政策强制性发力,各地区治污效果明显,于2017年大气考核时点顺利完成任务。而水环境领域中,2018-2019年是主要考核年份,政策催化作用将也将逐步生效,市场订单有望相继释放。其中水面清洁市场值得期待。我们预测水面清洁船设备市场对应1235亿市场空间,即存量市场;每年的清洁、打捞服务对应410亿市场空间,即增量市场。

五大核心优势,铸就飞驰行业龙头:技术端:拥有自主知识产权,技术国内领先,注重持续研发和产学研工作。公司是《上海水面清扫船技术要求》参加起草单位,“全自动水面清洁船”入选水利部《水利先进实用技术重点推广指导目录》。

市场端:目前公司已形成有效的营销模式,积累了广泛的客户资源,在水利环保和水域治理行业拥有较高的知名度。公司产品已成功销往全国二十多个省市,并参与国内部分重点水域的治理工作。

供给端:随着公司业务规模的扩大,公司现有厂房产能已远远不能满足公司现有客户的需求。公司已于2016年9月融资用于建立专业生产基地,以提高公司产能。目前新厂房建设稳步进行中,预计2018-2019年可释放产能。

竞争端:国内的清洁船市场仍主要由国内生产企业占据,尚无主要从事该业务的同行业上市公司。公司已经掌握多类型水面清洁船生产的关键技术和工艺,积累较为丰富的生产经验,市场竞争力突出。

业务端:从设备商出发,开拓至服务端,未来向水域治理综合服务商升级转型。根据2017年半年报,公司设立全资子公司苏州三叶鑫环境科技有限公司,开始布局并谋求水面清洁船制造商向水域治理综合服务商升级转型。

投资建议:增持-A投资评级。我们看好公司“设备端+服务端”综合水环境治理商的定位;随着公司产能扩张逐步释放,公司有望实现快速发展,预计2017/18/19年归属净利润分别为1630.07/2483.82/3387.09万元。按目前股本计算的2017/18/19年EPS为0.62/0.94/1.28元,首次给予增持-A的投资评级。

风险提示:市场竞争加剧的风险、经营管理风险、部分房产证仍在办理中的风险。